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SharkNinja“价值”攀升后,重新审视JS环球生活(1691.HK)的价值

近日,SharkNinja正式登陆纽交所,JS环球生活也随之彻底完成分拆。

面对这一重大变化,市场无疑有必要重新审视JS环球生活的价值逻辑。笔者看来,究其根本有两点不容忽视。

1、新的“价值锚”

从SharkNinja上市后的表现来看,其受到市场追捧。

上市首日而言,SharkNinja盘中最高涨至52.90美元,收报42.31美元,较发行价上涨40.8%。笔者按JS环球生活除权前一日的收盘市值减去除权日(6月30日)的开盘市值,并除以SharkNinja股本计算,可粗略计得其港股“退市价”约每股22.43美元。

截至发稿,SharkNinja于美东时间8月8日盘后报29美元,市值达40亿美元,相比之下仍较其早前在港股的隐含估值提升不少。

来源:富途

这一现象直观表明,SharkNinja独立上市后实现价值重塑,JS环球生活分拆前的价值与价格存在一定错配。类似的逻辑,目前主营亚太区业务的JS留存集团或许也面临着同样的错配问题。

在这背后,Shark、Ninja是欧美市场排名领先的小家电品牌,近几年更是持续穿越周期,扩大市场影响力,欧美投资者对SharkNinja价值的理解更为深入,对应的价值预期也更乐观。

同时,SharkNinja价值重塑后,JS留存集团拥有了新的“价值锚”。

好比在生活中我们会感知到一件东西贵或是便宜,源于在我们的心里有一个锚,它模糊地标识着一件东西的价值。这在资本市场中同样成立,它模糊地标识着一个企业的价值。

在SharkNinja的积极影响下,JS留存集团将有望吸引更多的市场关注,并使其价值被更充分地感知、理解,从而抬升投资者心里的锚。

具体参考机构研报来看,中金公司在《JS环球生活(01691.HK):分立SN美股上市 成功实现估值大幅提升》中提到,1)预计公司2024年调整后归母净利润为0.80亿美元,据此股价对应市盈率为7.5 倍;2)维持公司跑赢行业评级,以及1.57港元的目标价,最新股价距其上涨空间存在近三成的潜在升幅。

并且,JS留存集团基于SharkNinja的优质产品力等专注深耕亚太市场,这一市场兼具规模和增速,所能够带给其的想象空间较大。在这个意义上,JS留存集团的长期价值或不低于SharkNinja。

2、新的成长机会

业务角度来看,分拆完成后,JS环球生活主要覆盖SharkNinja亚太及大中华地区业务和九阳中国大陆地区业务,瞄准的是“多品牌、多品类、多市场”的成长机会。

多品牌方面,这里不做过多展开,简要来说JS环球生活可以借此更好地迎合消费者的多元需求,这也是众多集团企业的共同选择。

聚焦多品类、多市场进一步探讨:

1)品类扩张,核心能力和市场趋势共振

对于小家电企业来说,品类扩张能力一直是核心能力,决定一个企业能否持续增长。这是因为,小家电以用户体验为出发点,目标人群追求个性、多元的产品体验,需求迭代快速。

SharkNinja而言,一直以品类扩张见长。

例如2022年,SharkNinja首次进军户外烧烤、热风造型机等品类,推出Ninjia Woodfire室外烤架、Shark FlexStyle造型机等新品,短期内拉动收入增长。

着眼未来,我们发现目前Shark和Ninja品牌在亚太区的产品品类较北美较少,相信JS的亚太团队将考虑推出更多的品类,以丰富在亚太地区的产品组合。

九阳而言,也在深化这一能力,其正从厨房小家电品类向净水、清洁电器、炊具等品类延伸,打造“1+3”的增长策略。

此外,从市场趋势来看,以中国为代表的亚太小家电市场也正处于品类扩张的快速发展期,不断涌现一些新兴品类带动行业增长。例如2023上半年,咖啡机品类从中国小家电市场脱颖而出,全渠道咖啡机品类零售额同比提升16.1%。

2)市场开拓,本地化落地能力较强

经过市场的反复检验,国际化就是本地化这一点逐渐成为共识,抓住不同国家的市场机会的关键也无疑落脚在本地化落地能力上。这一点,SharkNinja过去的经验可以复用,且JS环球生活已开启更多布局。

参考SharkNinja开拓日本市场的经验来看,其具有极强的消费者洞察能力,通过融入消费者的不同消费场景和生活方式高效开拓市场,令产品实现了迅速的本地化落地。

SharkNinja在日本市场取得的业绩也验证了这一点。今年一季度,SharkNinja在日本及其他地区的业务逆势向好,固定汇率下毛收入增长约10.0%,且日本地区的单独增长数字更靓丽。

此外据悉,JS环球生活近期已重塑亚太销售模式,比如与韩国新经销商展开合作,并完成收购经销商Mann&Noble集团,推动亚太四国(澳大利亚、新西兰、新加坡和马来西亚)从经销向直营模式切换。

销售模式的重塑不仅有助于JS环球生活与消费者建立更紧密的链接,提升消费者洞察能力,也有助于提高SharkNinja品牌在目标市场的知名度,为本地化落地奠定更好的基础。

综上,笔者认为JS环球生活的整体上秉承原有优秀的商业逻辑,在品类扩张、亚太市场开拓等方面的成长机会均值得期待。

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